民生证券股份有限公司刘文正,解慧新,杨颖近期对博士眼镜进行商榷并发布了商榷论说《2023年年报点评：23年功绩顺应预期，自有品牌及功能性镜片业务高增，全渠说念布局抓续深化》，本论说对博士眼镜给出买入评级，面前股价为16.25元。

　　博士眼镜(300622)　　事件：博士眼镜发布2023年年报。23年，公司竣事营收11.76亿元，yoy+22.20%；归母净利润1.28亿元，yoy+68.93%；扣非归母净利1.16亿元，yoy+82.90%。23Q4，公司竣事营收2.70亿元，yoy+17.00%；归母净利润0.30亿元，yoy+14.32%；扣非归母净利0.23亿元，yoy+2.26%。　　公司全体营收抓续增长，成镜系列居品发达亮眼，23年收入同比+56.33%。　　23年，公司竣事营收11.76亿元，同比+22.20%。分居品来看，1）光学眼镜及验配就业：23年营收7.92亿元，同比+20.91%，其中，镜架销量同比+48.44%，镜片销量同比+41.18%。2）成镜系列居品：23年营收1.59亿元，同比+56.33%。　　3）隐形眼镜系列居品：23年营收1.64亿元，同比+12.32%，其中，隐形照拂液销量同比+31.20%，主要系线上施行力度加强。4）其他：23年营收0.61亿元，同比+2.18%。　　盈利才调进步彰着，23年归母净利润率同比+3.08pct至10.89%。1）毛利率方面，23年公司毛利率为63.07%，同比+1.23pct。2）用度率方面，23年，公司销售用度率为40.49%，同比-2.40pct；处理用度率为7.83%，同比-1.34pct；研发用度率为0.40%，同比+0.40pct，主要系公司并购的杭州汉高信息科技有限公司及杭州镜联易购汇注科技有限公司所发生的研发支拨。3）净利率方面，23　　年公司竣事归母净利润1.28亿元，对应归母净利率10.89%，同比+3.08pct；竣事扣非归母净利1.16亿元，对应扣非归母净利率9.90%，同比+3.35pct。　　线下直营与加盟皆头并进，线上布局兴趣电商、O2O、新媒体等平台，全渠说念鼓吹居品销售。1）线下：边界23年末，公司共有线下门店515家，其中直营/加盟门店分袂495/20家，同比+3/-1家；24年公司将进一步完善线下渠说念，通过“砼（石东说念主工）”品牌拓展下千里商场，有望带动公司市占率加快进步。2）线上：公司积极拥抱互联网生态圈，在抖音、小红书等主流粗鲁平台均开设官方账号，在天猫、京东等电商平台开设官方店铺，同期抖音店铺开展常态化直播，抓续进步品牌温顺度的同期竣事顺次化眼镜居品的销售，23年公司线上GMV为2.08亿元，同比+44.50%，其宦官方旗舰店体系/微商城体系/博镜抖音直播间GMV分袂同比+23.89%/+211.02%/+213.92%；此外，公司抓续发展腹地生涯业务，23年线上团购券来回金额为1.62亿元，同比+79.42%，其中抖音腹地生涯平台竣事平台前端GMV为1.11亿元，累计转念门店核销收入0.74亿元。　　居品结构优化升级，自有品牌居品与功能性镜片抓续放量。公司在居品端袭取国外化品牌代理和自有品牌发展并举的策略，政策调和卡尔蔡司、开云集团、依视路、LVMH等大家知名眼镜坐褥制造商的同期，积极汲引自有品牌，不休升级迭代自有品牌居品矩阵，边界23年末，公司共领有12个镜架自有品牌、2个镜片自有品牌；23年自有品牌镜片及镜架抓续放量，其中，自有品牌镜片销量占2023年总体镜片销量的65.81%，同比增长6.04%；自有品牌镜架销量占2023年总体镜架销量的68.83%，同比增长7.03%。此外，公司不休优化离焦镜片等青少年近视防控镜片的品牌SKU矩阵，并加强功能性居品的科普力度和营销施行举止，推动近视防控镜片销售进步，23年公司功能性镜片总体销量同比+43.11%，其中离焦镜片/成东说念主渐进镜片销量分袂同比+79.05%/+55.67%。　　投资提议：公司是眼镜零卖行业龙头，看好自有品牌居品和功能性镜片抓续放量、抖音渠说念腹地生涯业务和加盟渠说念的稳步开展，展望24-26年公司归母净利润分袂为1.55/1.86/2.19亿元，同比增速分袂为+20.8%/+20.4%/+17.3%，对应PE分袂为18X/15X/13X，保管“推选”评级。　　风险教唆：加盟体系拓展不足预期；行业竞争加重；线上渠说念冲击风险。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，国泰君安刘越男商榷员团队对该股商榷较为深切，近三年预测准确度均值高达81.55%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.69亿，凭据现价换算的预测PE为16.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家。

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