（本文作家熊园开云kaiyun官方网站，国盛证券首席经济学家）

 

1、好意思国11月新增办事大幅反弹，主因飓风和歇工的影响消退。

>总体办事主见：好意思国11月新增非农办事22.7万，高于预期值20万，10月和9月数据区分由1.2万、22.3万上修至3.6万、25.5万，两月打算上修5.6万。安闲率4.2%，稳健预期，略高于前值4.1%。劳动参与率62.5%，略低于预期值62.7%和前值62.6%。每周平均工时34.3小时，稳健预期，略高于前值34.2小时。平均时薪环比0.4%，与前值合手平，略高于预期值和往常12个月均值0.3%。值得介意的是，天然安闲率小幅回升，但“萨姆法例”已连合2个月处在0.5%以下，不再发出衰竭信号。举座看，本月好意思国办事数据主见精良。

>行业办事主见：从好意思国各行业安闲率主见来看，11月采矿业和信息业的安闲率澄清下降，金融业和成就业的安闲率澄清上升，其他行业安闲率变化不大。往常几个月的数据炫夸，好意思国劳能源阛阓呈现出高端岗亭办事改善、低端岗亭办事走弱的特征，这背后可能反馈了犯警侨民数目的减少，而企业被动提升工资来进行招聘。

>办事数据解读：前期申报中咱们曾指出，好意思国10月办事数据之是以大幅下滑，主因飓风天气+波音公司歇工的扰动，跟着烦躁成分消退，本月办事状态按期出现澄清改善，也印证了好意思国经济和办事仍有较强韧性、尚无衰竭风险。此外，薪资增速看护高位，指向好意思国通胀压力也曾偏高。

2、非农公布后，主要资产主见分化，好意思联储降息预期小幅升温。

>大类资产主见：非农公布后，好意思股分化，好意思元指数飞腾，好意思债收益率下行，黄金触动。终端12/7收盘，标普500、纳斯达克指数区分飞腾0.3%、0.8%，谈琼斯指数下落0.3%；10Y好意思债收益率下行2bp至4.17%，好意思元指数飞腾0.2%至106.0，现货黄金基本合手平在2632.7好意思元/盎司。

>降息预期变化：非农公布后，利率期货隐含的好意思联储降息预期小幅上调。其中，12月降息25bp的概率从70%升至85%，2025年底前隐含的降息次数从3.4次升至3.6次（每次25bp）。继12月降息的情况下，阛阓预期2025年好意思联储再降息3次的概率略高于2次。阛阓降息预期之是以上调，主因阛阓对本月新增办事的大幅反弹已有预期，更多在交游安闲率回升，不外这一情况概况率不会合手续，后续降息预期仍可能出现反复。

3、不息教唆：2025年好意思国经济有望触底回升，好意思联储降息可能暂停。

>好意思国经济预测：在2025年国际宏不雅预测申报中咱们曾指出，跟着降息后果披露、企业和住户完成去杠杆、信用环境重回宽松，2025年好意思国经济概况率证明软着陆、并有望触底回升，拐点可能不才半年。与此同期，由于住房通胀可能反弹、工资-物价螺旋、关税影响，好意思国将濒临二次通胀风险。

>好意思联储降息预测：当今看，12/19的好意思联储议息会议概况率再降息25bp，但表态可能偏鹰派，况且这次会议将更新经济预测和点阵图，需重心温雅对来岁降息幅度的预测是否出现大幅下调。鉴于2025年好意思国经济概况率证明软着陆并有望触底回升，同期二次通胀压力加大，咱们看护此前判断：在12月降息25bp之后，估量好意思联储2025上半年断绝式再降息50bp；下半年若好意思国经济启动回升，可能阶段性罢手降息。

本文仅代表作家不雅点。

举报 著作作家

熊园

策动阅读 熊园：好意思国办事大幅改善，降息节拍如何看

好意思联储降息预期小幅升温。

46 4小时前 好意思国反对好意思国，仍将延续矛盾式发展

如何让无数好意思国中下产阶层受益而非受损于新的革命周期、颐养资产分拨的矛盾，是2024年的新命题，这不仅是当下大选的议题，而是岂论谁当选总统王人要濒临的挑战。

52 11-05 11:34 华尔街到陆家嘴精选丨好意思国初度申领安闲施济东谈主数不测下滑 11月降息25基点预期增强；黄金牛市手艺 金矿股能否卓绝黄金？爱马仕不息轶群出众 三季度销量增长11%！

黄金牛市手艺 金矿股能否卓绝黄金？手袋需求坚挺 爱马仕三季度销量增长11% 不息轶群出众！

85 10-25 08:55 中金：中好意思货币财政共振宽松

好意思国阛阓演绎了降息预期的触顶回落，而国内阛阓交游干线聚焦在前期跌幅较大及策略径直利好的行业，阛阓格调快速切换。中好意思插足新一轮货币、财政共振宽松的策略周期，估量将延续至来岁上半年，这可能促使好意思国经济竣事较快复苏，强化国际阛阓的顺周期逻辑。

37 10-17 15:38 好意思股进行时｜非农办事远超预期！三大股指全线上扬，纳指涨1.22%

980 10-05 07:05 一财最热 点击关闭